興業期貨：銅鋅持多頭思路，鋁鎳新單觀望-天津通順偉業管材銷售有限公司

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鋁方管

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上周有色金屬走勢分化，滬銅上行，其運行重心明顯上移；滬鋁沖高回落，6063鋁管其下方支撐明顯減弱；滬鋅震蕩上行，其運行重心有所上移；滬鎳周初下行，后逐漸企穩反彈，其下方關鍵位支撐效用明顯增強。

　　當周宏觀面主要消息如下：

　　美國：

　　1.美國第1季度實際GDP初值環比+0.7%，為2014年來新低，預期+1%；2.美國4月ISM制造業值為54.8，預期為56.5；3.美國3月PCE物價指數同比+1.8%，預期+1.9%。

　　歐元區：

　　1.歐洲央行維持利率不變，符合預期；另稱復蘇信號更加明確，但潛在通脹預期仍受抑制；2.歐元區4月CPI初值同比+1.9%，預期+1.8%。

　　其他地區：

　　1.我國4月官方制造業PMI值為51.2，預期為51.7，連續9個月處榮枯線上方。

　　總體看，宏觀面因素對有色金屬影響呈中性。

　　現貨方面：

　　(1)截止2017-4-28，上海金屬1#銅現貨價格為46225元/噸，較前周上漲405元/噸，較近月合約貼水85元/噸，前期進口銅流入加臨近月末持貨商加大換現力度，市場貨源豐富，市場再次呈現供大于求，周初貼水下擴，貿易商引領下游壓價收貨積極，但周后持貨商流出貨源逐漸減少，貼水上抬，周內成交保持較高的活躍度；

　　(2)當日，A00#鋁現貨價格為14050元/噸，較前周下跌70元/噸，較近月合約升水50元/噸，持貨商挺價意愿較強，雖然臨近假期，但由于下游企業訂單開始逐漸減少，上周現貨市場整體成交一般；

　　(3)當日，0#鋅現貨價格為22070元/噸，較前周下跌90元/噸，較近月合約貼水20元/噸，鋅價企穩，部分煉廠惜售依舊，市場流通貨源較少，臨近月末，貿易商積極出貨換現，下游節前存在補貨需求，拿貨情況尚可；

　　(4)當日，1#鎳現貨價格為78550元/噸，較前周下跌600元/噸，較近月合約升水1410元/噸，滬鎳下行，6063鋁方管金川因庫存少且低價不愿出貨，貿易商金川鎳庫存低，流通貨源緊張，成交弱，俄鎳貨源足，貼水未見縮窄趨勢，成交一般，上周金川環比下調鎳價700元至79500元/噸。

　　相關數據方面：

　　(1)截止4月28日，倫銅現貨價為5689美元/噸，較3月合約貼水25美元/噸；倫銅庫存為25.97萬噸，較前周減少8675噸；上期所銅庫存9.27萬噸，較前周減少1.08萬噸；以滬銅收盤價測算，則滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為8.11（進口比值為8.17），進口虧損141元/噸（不考慮融資收益）；

　　(2)當日，倫鋁現貨價為1930美元/噸，較3月合約貼水8.5美元/噸；倫鋁庫存為164.54萬噸，較前周減少4.25萬噸；上期所鋁庫存32.66萬噸，較前周增加4055噸；以滬鋁收盤價測算，則滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為7.3（進口比值為8.6），進口虧損2414元/噸（不考慮融資收益）；

　　(3)當日，倫鋅現貨價為2639美元/噸，較3月合約貼水4.5美元/噸；倫鋅庫存為34.91萬噸，較前周減少6100噸；上期所鋅庫存4.47萬噸，較前周減少8808噸；以滬鋅收盤價測算，則滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為8.33（進口比值為8.59），進口虧損634元/噸（不考慮融資收益）；

　　(4)當日，倫鎳現貨價為9485美元/噸，較3月合約貼水46美元/噸；倫鎳庫存為37.96萬噸，較前周減少1302噸；上期所鎳庫存7.43萬噸，較前周增加1278噸；以滬鎳收盤價測算，則滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為8.4（進口比值為8.3），進口盈利1327元/噸（不考慮融資收益）。

　　本周重點關注數據及事件如下：(1)5-3歐元區第1季度GDP初值；(2)5-4美聯儲利率決議；(3)5-5美國4月非農就業人數及失業率。

　　產業鏈消息方面：

　　(1)美國自由港印尼分公司的數千名工人周一在Papua礦附近集會，抗議資方因與政府間的合同糾紛解雇礦工；(2)自由港在獲得出口許可后，于上周初恢復了銅精礦出口，公司裝載了22,000噸銅精礦的貨船已于周三駛往印度；(3)截止4月28日，國內進口銅精礦現貨TC報74-80美元/噸；(4)截止4月28日，全國七大港口鎳礦庫存552萬濕噸，環比+5萬濕噸。

　　綜合看，受罷工影響，必和必拓下調Escondida銅礦全年計劃產量，且自由港印尼Grasberg銅礦罷工或一觸即發，滬銅受提振，新多入場；鋅礦供應依然偏緊，且下游消費良好，庫存加速去化，滬鋅新多嘗試；鎳礦供應逐漸充裕，而下游不銹鋼消費不及預期，滬鎳壓力明顯，但菲律賓環保政策趨嚴，滬鎳下方支撐亦較強，預計震蕩為主，新單暫觀望；供給側改革仍存潛在驅動，但去產能政策暫無進一步消息流出，滬鋁新單暫觀望。

　　單邊策略：滬銅CU1706新多以46000止損；滬鋅ZN1706新多以21500止損；滬鋁前多持有，新單觀望；滬鎳前空離場，新單觀望。

　　套保策略：銅鋅適當增加買保頭寸；滬鋁保持買保頭寸不變，滬鎳適當減少賣保頭寸。消息來自：http://www.seguranca-informatica.net

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