興業期貨：美元延續反彈態勢，滬銅空單持有-天津通順偉業管材銷售有限公司

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上周有色金屬紛紛擺脫之前的震蕩區間，呈現低位上揚態勢。滬鋅表現搶眼，領頭大漲。6063鋁管滬銅高開低走，維持高位震蕩狀態。滬鋁維持區間震蕩，上方受阻于40日均線，低位于13900元/噸獲得支撐。滬鎳則震蕩下行。

　　上周及端午期間宏觀面主要消息如下：

　　美國：

　　1.美國4月耐用品訂單環比初值為-0.7%，預期為-1.5%；2.美國4月PCE物價指數同比+1.7%，符合預期。

　　歐元區：

　　1.歐元區5月制造業PMI初值為57，創新高，預期為56.5；2.歐洲央行行長德拉吉稱，其經濟展望正改善，但仍需維持寬松貨幣政策與前瞻指引。

　　總體看，宏觀面因素對有色金屬影響呈中性。

　　現貨方面：

　　(1)截止2017-5-26，上海金屬1#銅現貨價格為45840元/噸，較上日上漲30元/噸，較近月合約貼水100元/噸，上周下游存在備貨預期，持貨商普遍出現挺價出貨現象，貼水收縮，周后隨著臨近假日，持貨商出貨意愿增加，市場逐步顯現供大于求的格局，貼水再度擴大；

　　(2)當日，A00#鋁現貨價格為13940元/噸，較上日上漲120元/噸，較近月合約貼水70元/噸，冶煉廠出貨積極性略有好轉，貿易商依然是市場交易主流，下游保持按需采購，節前備庫穩定，現貨維持貼水；

　　(3)當日，0#鋅現貨價格為22890元/噸，較上日下跌380元/噸，較近月合約升水20元/噸，6063角鋁上周鋅價大漲，煉廠逢高積極出貨，加之進口鋅流入市場，流通貨源略增，現貨升水收窄，月末持貨商資金偏緊，出貨換現為主，下游節前剛需補庫，成交較持平；

　　(4)當日，1#鎳現貨價格為74950元/噸，較上日下跌750元/噸，較近月合約升水1510元/噸，上周金川完成當月銷售任務，出廠價低于市場價，貿易商高于金川出廠價適量出貨，金川鎳升水回落，節前少數下游有備貨，當周金川環比下調鎳價1300至75500元/噸。

　　相關數據方面：

　　(1)截止5月26日，倫銅現貨價為5661美元/噸，較3月合約貼水19.5美元/噸；倫銅庫存為31.87萬噸，較前日減少2925噸；上期所銅庫存6.67萬噸，較上日減少600噸；以滬銅收盤價測算，則滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值為8.04（進口比值為8.15），進口虧損483元/噸（不考慮融資收益）；

　　(2)當日，倫鋁現貨價為1936美元/噸，較3月合約貼水2.25美元/噸；倫鋁庫存為149.65萬噸，較前日增加25900噸；上期所鋁庫存32.21萬噸，較上日增加4162噸；以滬鋁收盤價測算，則滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值為7.17（進口比值為8.55），進口虧損2705元/噸（不考慮融資收益）；

　　(3)當日，倫鋅現貨價為2646美元/噸，較3月合約貼水9美元/噸；倫鋅庫存為33.42萬噸，較前日減少1650噸；上期所鋅庫存2.17萬噸，較上日減少1251噸；以滬鋅收盤價測算，則滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值為8.43（進口比值為8.59），進口虧損346元/噸（不考慮融資收益）；

　　(4)當日，倫鎳現貨價為9295美元/噸，較3月合約貼水40美元/噸；倫鎳庫存為38.21萬噸，較前日減少1740噸；上期所鎳庫存7.25萬噸，較上日減少100噸；以滬鎳收盤價測算，則滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值為8.3（進口比值為8.29），進口盈利445元/噸（不考慮融資收益）。

　　本周重點關注數據及事件如下：(1)5-31我國5月官方制造業PMI值；(2)5-31歐元區5月CPI初值；(3)6-1美聯儲最新經濟狀況褐皮書；(4)6-2美國5月非農就業人數及失業率。

　　產業鏈消息方面：

　　(1)據SMM，截止5月26日，國內進口銅精礦現貨TC報79-85美元/噸；(2)截止5月26日，全國七大港口鎳礦庫存566萬濕噸，環比+3萬濕噸。

　　綜合看，端午期間，美元延續反彈態勢，倫銅跌幅明顯，滬銅前空繼續持有，但特朗普財政政策及稅改計劃的推進亦有望提振需求預期，滬銅下跌空間有限，新空宜觀望；鋁錠庫存依然高企，供需壓力未緩解，且短期政策難以落地，滬鋁多單暫離場；菲律賓與印尼鎳礦加速流入，國內鎳礦庫存繼續上升，滬鎳空單持有；國內市場隨著進口礦的流入，流通貨源略增，升水有所回落，建議正套組合謹慎持有。

　　單邊策略：AL1707多單離場，CU1707、NI1709空單持有，滬鋅新單觀望。

　　組合策略：買ZN1707-賣ZN1709組合持有。

　　套保策略：滬鋁適當減少買保頭寸，銅、鎳保持賣保頭寸不變，滬鋅套保新單觀望。消息來自：http://www.seguranca-informatica.net

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